Finanzielle Stabilität: Neue Regeln der Kommission auf ein zentrales Clearing für Zinsderivate

Die Europäische Kommission hat neue Vorschriften erlassen, die das Clearing bestimmter außerbörslicher (OTC) Zinsderivatkontrakte über zentrale Gegenparteien verpflichten. Das obligatorische zentrale Clearing ist ein wesentlicher Bestandteil der Reaktion auf die Finanzkrise; es folgt den Verpflichtungen der führenden Politiker der Welt auf dem G-20-Gipfel in Pittsburgh im Jahr 2009, die Transparenz zu verbessern und Risiken zu mindern.

Jonathan Hill, EU-Kommissar für Finanzstabilität, Finanzdienstleistungen und Kapitalmarktunion (Abbildung) sagte: "Heute unternehmen wir einen bedeutenden Schritt, um unsere G20-Verpflichtungen umzusetzen, die Finanzstabilität zu stärken und das Marktvertrauen zu stärken. Dies ist auch Teil unserer Entwicklung hin zu fairen, offenen und transparenten Märkten."

Die heutige Entscheidung hat die Form eines Delegierte Verordnung—die erste solche zur Umsetzung der Clearingpflicht gemäß der Verordnung über die Europäische Marktinfrastruktur ('EMIR'). Er umfasst auf Euro, Pfund Sterling, Japanische Yen oder US-Dollar lautende Zinsswaps mit spezifischen Merkmalen, einschließlich des als Referenz für das Derivat verwendeten Index, seiner Laufzeit und des Nominaltyps (dh des verwendeten Nominal- oder Nennbetrags). Zahlungen auf das Derivat zu berechnen).

Diese Verträge sind:

- Fixed-to-Float-Zinsswaps (IRS), bekannt als „Plain Vanilla“-Zinsderivate;

- Float-to-Float-Swaps, bekannt als „Basisswaps“;

- Forward Rate Agreements und;

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- Index-Swaps über Nacht.

Jüngste Statistiken zeigen, dass Zinsderivate das größte Segment aller OTC-Derivateprodukte darstellen und im Dezember 80 rund 2014 % aller weltweiten Derivate ausmachten. Der geschätzte tägliche Umsatz der auf G4-Währungen lautenden OTC-Zinsderivatekontrakte in der EU lag über 1.5 Billionen Euro (Stand April 2013).

Die Clearingpflichten treten vorbehaltlich der Kontrolle durch das Europäische Parlament und den Rat der EU in Kraft und werden über drei Jahre gestaffelt, um kleineren Marktteilnehmern zusätzliche Zeit zu geben, mit der Einhaltung zu beginnen.

Hintergrund

Eine „zentrale Gegenpartei“ (CCP) wickelt eine Transaktion zwischen zwei Parteien ab und hilft damit, das Risiko zu managen, das entstehen kann, wenn eine Partei mit ihren Zahlungen ausfällt. Dadurch, dass einige Klassen von Zinsderivatkontrakten oder „Zinsswaps“ über CCPs abgewickelt werden müssen, werden die Finanzmärkte stabiler und risikoärmer. Dies schafft ein für Investitionen und Wirtschaftswachstum förderlicheres Umfeld in der EU.

2009 einigten sich die Staats- und Regierungschefs der G20 darauf, dass standardisierte OTC-Derivatekontrakte zentral über CCPs abgewickelt werden sollten.

Die Mitgesetzgeber der EU haben diese Verpflichtungen in Verordnung (EU) Nr. 648 / 2012 auf OTC-Derivate, zentrale Gegenparteien und Transaktionsregister (EMIR). Gemäß Artikel 5 EMIR sollte die Europäische Kommission auf der Grundlage eines Vorschlags der Europäischen Wertpapieraufsichtsbehörde (ESMA) die Arten von OTC-Kontrakten festlegen, die dem Clearing durch eine zentrale Gegenpartei (CCP) unterliegen sollen. Auf Grundlage dieses Mandats verabschiedet die Europäische Kommission eine delegierte Verordnung zur Einführung einer Clearingpflicht für OTC-Zinsswaps.

EMIR beauftragt die Europäische Wertpapieraufsichtsbehörde (ESMA), um clearingfähige Kontrakte zu überprüfen und mit dem übergeordneten Ziel der Reduzierung des Systemrisikos Clearinganforderungen für Produkte vorzuschlagen, die bestimmte Kriterien erfüllen.

Dies ist die erste von der ESMA vorgeschlagene Clearingpflicht, und es wird erwartet, dass die ESMA in naher Zukunft Verpflichtungen für andere Arten von OTC-Derivatekontrakten vorschlagen wird.

Die obligatorische Freigabe durch CCPs bringt zwar viele Vorteile mit sich, erhöht aber auch die systemische Bedeutung dieser CCPs im Finanzsystem und die Folgen, wenn eine CCP ausfallen sollte. Das Arbeitsprogramm 2015 der Kommission enthält die Verpflichtung, Rechtsvorschriften für einen europäischen Rahmen für die Sanierung und Abwicklung von CCPs zu erlassen.

Weitere Informationen zur Regulierung von Derivaten.

G20-Erklärung von Pittsburgh.