Upstart Analysten zeigen #banks dem Weg in neue Ära für die Forschung

Im Gegensatz zu den großen Banken bieten Boutique-Unternehmen wie Hileys The Analyst weder Handel noch Unternehmensfinanzierung an. Sie stützen sich ausschließlich auf die Forschungsgebühren, die gemäß der MiFID II-Richtlinie der Europäischen Union bis Januar 2018 erforderlich sein werden.

"Die Geschäftsidee kam von der Tatsache, dass niemand die Verkaufsseite (Forschung) auf der Kaufseite nutzt und sie sie sicherlich nicht richtig nutzen", sagte der 36-jährige Hiley gegenüber Reuters.

Die Beziehung zwischen der Sell-Side, die Investmentbanken und die Buy-Side, die Fondsmanager, die Kosten für die Forschung in den Handel Provisionen gebündelt beteiligt, die für den Kauf oder Verkauf von Aktien Banken berechnen.

Aber im Rahmen der MiFID II wird der Buy-Side gezwungen, einen kritischen Blick auf zu werfen, was die Forschung wird es bezahlen, die Kürzungen bei der Zahl der Analysten, eingesetzt von Investmentbanken bedeuten könnte.

Andrew Formica, Geschäftsführer von Henderson Global Investors, die $ 125 Milliarden Assets under Management, sagte, dass es auf die Qualität zunehmend konzentriert.

"Es (MiFID II) hat uns sicherlich anspruchsvoller gemacht. Die Banken haben viel recherchiert, und nicht alles ist sehr gut und nicht alles ist notwendig", sagte Formica gegenüber Reuters.

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Eine Umfrage des Beratungsunternehmens Quinlan & Associates unter Fondsmanagern im vergangenen Jahr ergab, dass die Anzahl der Analysten bei Banken bis 30 um 2020% sinken wird.

Fondsverwaltungsfirmen stehen auch unter dem Druck, die Transparenz über Forschungszahlungen zu verbessern. Jupiter Fund Management kündigte letzte Woche an, keine Kunden mehr für von Banken gekaufte Research-Gebühren zu belasten, und schloss sich Woodford Investment Management, M & G und Baillie Gifford an, die bereits ähnliche Maßnahmen angekündigt haben.

Nach einem Jahrzehnt bei Fondsgesellschaften, darunter Fidelity wurde Hiley von der Qualität der Investment-Banking-Forschung frustriert und gründete der Analyst in 2010. Es umfasst eine kleine Anzahl von Aktien, ähnlich wie autonymen, die nur Banken und Finanzdienstleistungen abdeckt und Technologiespezialist Arete.

Obwohl Sell-Side-Analysten Firmenbesuche zu erleichtern, Management-Meetings und Konferenzen, die oft von Fondsmanager bewertet werden, Kritiker wie Hiley argumentieren sie einen Anreiz haben, die Unternehmen nicht zu kritisieren Geschäft zu sichern.

"Die Verkaufsseite ist ein Anreiz, nett zu Unternehmen zu sein. (Es ist) sehr kurzfristig, jeder macht das Gleiche", sagte er.

Und mit nur 10 Monate vor der MiFID II Frist zu gehen, haben die Banken noch offen zu legen, wie sie für die Forschung in Rechnung.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) Und Morgan Stanley (MS.N) Lehnte eine Stellungnahme ab, während die Bank of America (BAC.N) Reagierte nicht für einen Kommentar auf Anfragen.

"Es wird Gewinner und Verlierer geben. Einige Unternehmen sprechen über sehr interessante und innovative Modelle im Lichte der MiFID-Bestimmungen für Forschung und Anreize", sagte Julian Allen-Ellis, Direktor von MiFID bei AFME, einer Lobbygruppe für die Finanzdienstleistungsbranche. sagte Reuters.

"Was heute eine verkaufsseitige Kostenstelle ist, könnte zu einem Profitcenter für diejenigen Unternehmen werden, die sich am erfolgreichsten an das neue Regime anpassen", sagte er und fügte hinzu, dass in MiFID II noch viel zu klären sei.

Die Independent Research Foundation, die Boutique-Forschung verkauft, sagt der Zugang zu unabhängigen Forschung beginnt bei $ 3,000 pro Jahr für einen Ein-Personen makroökonomischen Newsletter und steigt auf rund $ 250,000 pro Jahr für den unbegrenzten Zugang zu einem Team von Aktienanalysten. Seine durchschnittliche Preis liegt bei etwa $ 60,000 pro Jahr.

"Sie konnten das Aufkommen sogenannter" Ultra-Platin-Dienste "beobachten, bei denen der Zugriff auf Top-Analysten, maßgeschneiderte Forschungsinhalte, maßgeschneiderte Signaldaten für Ihren Algorithmusverbrauch und andere Elemente ein anspruchsvolles Produktangebot darstellen. Es gibt viele Möglichkeiten Um Forschung zu monetarisieren, sind Unternehmen mit Sicherheit sehr wettbewerbsfähig und wegweisend bei ihren Angeboten ", sagte Allen-Ellis von AFME.

MiFID II wird wahrscheinlich auch die vorsichtige Haltung vieler Aktienanalysten gegenüber Ratings aufrütteln, die eine Aktie mit "Kaufen", "Halten" oder "Verkaufen" bewerten, um ihren Kunden ihre Ansichten mitzuteilen.

Die Mehrheit der Ratings ist jedoch "Kaufen" oder "Halten", wie Daten von Thomson Reuters zeigen. Nur drei FTSE-100-Aktien werden von den Analysten, die sie abdecken, im Durchschnitt als "Verkauf" eingestuft.

Während Hiley und andere Boutique-Unternehmen nicht die gleiche Breite der Research-Berichterstattung bieten, ermutigt er sein Team von sieben Analysten, an einer kleinen Anzahl von Ideen pro Jahr zu arbeiten, und empfiehlt häufig "Verkauf" -Ratings, die gegen den Konsens verstoßen.

Der Analyst hat Bewertungen für rund 40 Aktien, die alle "kaufen" oder "verkaufen". Das ist ungefähr ein Zehntel der Deckung einer Investmentbank, aber ein Zehntel der Kosten, sagte Hiley.

Ein Analyst bei einer Bank ist in der Regel verantwortlich für einen einzelnen Sektor, das heißt es traditionell Dutzende von Mitarbeitern benötigen europäische Unternehmen zu decken. Und mit Dutzenden von Banken jede Aktie abdecken, bedeutet dies, Vervielfältigung.

Anstatt Schreibtisch basierte Finanzmodellierung, sendet Hiley seine Analysten aus Geschäften und testen Sie Produkte zu besuchen.

Der Analyst war unter den ersten, Flagge Fragen auf Gowex, einem spanischen Tech-Firma sich später herausstellte war vorgetäuscht Einnahmen.

"Die Sell-Side- und Fondsmanager hatten vor Ort keine Arbeit geleistet", sagte Hiley. "Sie haben keine Zeit."

Einige Fondsmanager nehmen einen ähnlichen Ansatz.

Stewart Investoren lädt Banken, Beratungsfirmen und Einzelpersonen auch maßgeschneiderte Forschung in ihrem Namen zu führen, um zu bieten.

"Wir haben festgestellt, dass wir häufig Schwierigkeiten hatten, Makler dazu zu bringen, die langfristigen nichtfinanziellen Probleme, die für unsere Bewertung von Anlagemöglichkeiten und -risiken so wichtig sind, angemessen zu untersuchen", sagte die schottische Fondsverwaltungsgesellschaft auf ihrer Website.