Vier Wochen Krieg machen Russlands Wirtschaft zu schaffen

Die umfassenden Sanktionen, die Russland nach dem Einmarsch in die Ukraine am 24. Februar verhängt hatte, rissen das Land aus dem globalen Finanzsystem und schickten seine Wirtschaft ins Wanken.

Einen Monat später verlor die russische Währung erheblich an Wert, und russische Aktien und Anleihen wurden aus den Indizes entfernt. Die Bevölkerung des Landes leidet unter wirtschaftlichen Problemen, die wahrscheinlich noch viele Jahre anhalten werden.

WIRTSCHAFTLICHER SCHMERZ

Laut der Weltbank war Russland im Jahr 11 das elftgrößte Land. Laut Jim O'Neill (ehemaliger Ökonom bei Goldman Sachs), der das Akronym BRIC für die vier größten Schwellenländer Brasilien, Indien, China, Russland und Indien geprägt hat, wird es auf Grundlage des Rubel-Wechselkurses von Ende Februar wahrscheinlich nicht höher als Platz 2020 rangieren.

Eine Rezession scheint unvermeidlich. Laut der Zentralbank erwarten Ökonomen in diesem Jahr einen Wirtschaftsrückgang von 8 Prozent und eine Inflation von 20 Prozent.

Ökonomen außerhalb Russlands haben schlechtere Prognosen. Das Institute of International Finance prognostiziert für 15 einen Rückgang um 2022 % und für 3 einen Rückgang um 2023 %.

Das IIF erklärte in einer Mitteilung: „Alles in allem deuten unsere Prognosen darauf hin, dass die gegenwärtigen Entwicklungen die wirtschaftlichen Gewinne von etwa fünfzehn Jahren zunichte machen werden.“

INFLATIONSBESEITIGUNG VERWANDELT SICH IN STAUB

Elvira Nabirullina, Zentralbankgouverneurin, ist seit ihrer Wahl im Jahr 2013 ein großer Erfolg. Ihr gelang es, die Inflation von 17 % im Jahr 2015 auf knapp über 2 % in den ersten Jahren des Jahres 2018 zu senken. Nach der Pandemie stiegen die Preise und sie trotzte den Industriellen, die Zinssätze acht Monate in Folge zu erhöhen.

Nabiullina weigerte sich auch, den Forderungen nach Kapitalkontrollen in den Jahren 2014-2015 nachzukommen, um die Abflüsse nach der annektierten Krim einzudämmen.

Diese Errungenschaften wurden in weniger als einem Monat in Stücke gerissen.

Das jährliche Preiswachstum hat sich auf 14.5 % erhöht. Sie sollte 20 % übersteigen, das Fünffache des Ziels. Die Inflationserwartungen der Haushalte für das nächste Jahr liegen bei über 18 %, ein 11-Jahres-Rekord.

Für einige davon können Panikkäufe verwendet werden, aber die Rubelschwäche könnte den Preisdruck hoch halten.

Aufgrund der eingefrorenen russischen Reserven war Nabiullina am 28. Februar gezwungen, die Zinsen zu erhöhen und Kapitalkontrollen einzuführen. Die Zentralbank geht davon aus, dass die Inflation im Jahr 2024 wieder ihren Zielwert erreichen wird.

INDEX-BESEITIGUNG

Indexanbieter sind gezwungen, Russland aus den Benchmarks zu entfernen, die Investoren nutzen, um durch Sanktionen Milliarden in Schwellenländer zu schleusen.

JPMorgan (.JPMEGDR.) und MSCI haben beide angekündigt, dass sie Russland aus ihren Aktien- und Rentenindizes (.MSCIEF.) entfernen werden.

Die Position Russlands in diesen Indizes war bereits durch die westlichen Sanktionen von 2014 und 2018 beeinträchtigt. Diese folgten auf die Vergiftung eines ehemaligen russischen Spions in Großbritannien und auf Ermittlungen zur russischen Einmischung in die US-Wahlen 2016.

Fast alle großen Indexanbieter werden die Gewichtung Russlands am 31. März auf Null reduzieren.

PREISBRUCH

Im Jahr 2014 marschierten russische Truppen in die Ukraine ein und die Ukraine verfügte über ein beneidenswertes „Investment-Grade“-Kreditrating der drei großen Agenturen S&P Global Moody’s, Fitch und Moody’s.

Dies ermöglichte es ihr, relativ billig Kredite aufzunehmen, und ein Zahlungsausfall bei Staatsanleihen schien in weiter Ferne.

Russland hat in den letzten vier Wochen die stärksten Einbußen bei der Kreditwürdigkeit seiner Staatsanleihen hinnehmen müssen. Russland befindet sich derzeit am unteren Ende der Ratings, was auf ein unmittelbar drohendes Ausfallrisiko hindeutet.

RUBLE PROBLEME

Der durchschnittliche Wechselkurs des Rubels lag im vergangenen Jahr bei 74 Dollar pro Dollar. Verschiedene Plattformen zeigten die engen Spreads und die reichliche Liquidität, die in einer wichtigen Schwellenmarktwährung erwartet werden.

All das hat sich geändert. Da die Zentralbank ohne einen nennenswerten Betrag ihrer Hartwährungsreserven war, stürzte der Rubel auf neue Tiefststände von über 120 Dollar pro Dollar. Es war so niedrig wie 160 gegenüber dem Greenback im Offshore-Handel.

Die Preisfindung für den Rubel ist schwieriger geworden, da die Liquidität zurückging und die Geld-Brief-Spannen zunahmen. Die Balance zwischen Onshore und Offshore findet sich nach wie vor im Wechselkurs.