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Europawahlen

Die Wahlen in Deutschland im September und warum sie für die Märkte wichtig sind

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SPD-Kanzlerkandidat Olaf Scholz blickt nach einer Veranstaltung zum Auftakt seiner Kampagne in Bochum, Deutschland, 14. August 2021. REUTERS/Leon Kuegeler/Pool

Eine bedeutsame Wahl in Deutschland, die das Ende von Angela Merkels 16 Jahren als Kanzlerin markiert, ist weniger als einen Monat entfernt und ohne klares Ergebnis in Sicht, könnten die Märkte beginnen, aufmerksam zu werden, schreiben Dhara Ranasinghe und Yoruk Bahceli.

Deutschlands Mitte-Links-Sozialdemokraten (SPD) haben in dieser Woche zum ersten Mal seit 15 Jahren wieder einen Wahlvorsprung vor Merkels konservativen Christdemokraten (CDU) gewonnen.

Die Verunsicherung hat sich auch eingeschlichen, als die Grünen, die zuvor als führende Partei in einer Koalition mit dem CDU/CSU-Block gewertet wurden, in den Umfragen an Boden verloren, während die Zustimmungswerte für CDU-Chef Armin Laschet eingebrochen sind. mehr dazu

Deutsche Wahlumfragen
Deutsche Wahlumfragen

Die Wahl könnte eine "Jamaika"-Koalition aus CDU/CSU, Grünen und den wirtschaftsfreundlichen Freien Demokraten (FDP) hervorbringen. Oder Europas größte Volkswirtschaft könnte eine "Ampelkoalition" bekommen, angeführt von der SPD von Finanzminister Olaf Scholz, mit den linksgerichteten Grünen und der FDP als Juniorpartner.

Die Begriffe spiegeln die symbolischen Farben der Parteien wider – Schwarz für CDU/CSU, Gelb für FDP, Grün für Grüne und Rot für SPD.

Wahlen in Deutschland schlagen selten Marktwellen, aber die Bandbreite möglicher Ergebnisse sei breiter als in der Vergangenheit, sagte Berenberg-Chefvolkswirt Holger Schmieding.

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"Erstmals in diesem Jahr deuten Umfragen darauf hin, dass eine Zwei-Wege-Koalition zwischen CDU/CSU und Grünen knapp an der Mehrheit der Sitze fehlen würde", sagte Schmieding.

Hier sind einige potenzielle Auswirkungen auf den Markt:

Reuters-Grafik
Reuters-Grafik

1) AUSTERITÄT IST GESCHICHTE?

Die Pandemie zwang Deutschland, die lang beobachtete haushaltspolitische Zurückhaltung aufzuheben, und der Fokus lag zunächst darauf, ob die Grünen diese Änderung dauerhaft durchsetzen konnten, da sie die Umfragen angeführt hatten. Die Partei verspricht Ausgabenerhöhungen und Reformen einer Schuldenbremse, die die Neuverschuldung des Bundes auf nur 0.35 % des BIP begrenzt mehr dazu .

„Generell gibt es über alle Parteien hinweg, vielleicht mit Ausnahme der Liberalen, die Tendenz, der Regierung etwas mehr (fiskalischen) Spielraum einzuräumen“, sagt Jörn Wasmund, Global Head of Fixed Income bei der DWS.

Strukturell höhere Ausgaben und Kreditaufnahmen würden die Anleiherenditen und durch potenziell bessere Wirtschaftswachstumsaussichten auch den Euro anheben. Aber die CDU oder die FDP, die mit ziemlicher Sicherheit jeder Koalition beitreten werden, wollen die Schuldenbremse wieder einführen.

"Meine Wette ist, dass die CDU-CSU mit einer Wahrscheinlichkeit von 70 % Teil der nächsten deutschen Koalition wird, was bedeutet, dass wir keine großen Veränderungen bei den Haushaltsausgaben sehen werden", sagte Christopher Dembik, Leiter der Makroanalyse bei der Saxo Bank.

Auch ein Aufgeben der verfassungsmäßig verankerten Schuldenbremse wird unwahrscheinlich, denn dafür bedarf es einer Zweidrittelmehrheit im Parlament.

Aber die Renditen werden nicht unbedingt sinken.

Einige in der CDU/CSU sind offen für Mehrausgaben mit der Schuldenbremse. Dies könnte in den nächsten vier Jahren rund 100 Milliarden Euro (117.54 Milliarden US-Dollar) an Infrastruktur- und Umweltausgaben – 3 % des BIP von 2019 – generieren, sagt Carsten Brzeski, Head of Global Macro bei ING.

Überschuss/Defizit des deutschen Haushalts und Rendite von Bundesanleihen
Überschuss/Defizit des deutschen Haushalts und Rendite von Bundesanleihen

2) REGELUNGSRISIKEN

Eine linke Koalition Grüne/SPD/Linke würde das Risiko einer strengeren Regulierung von 20 auf 15 Prozent erhöhen, schätzt Berenbergs Schmieding.

"Während strengere Regulierungen der Arbeits-, Dienstleistungs- und Wohnungsmärkte keinen großen Einfluss auf den kurzfristigen Konjunkturzyklus haben würden, könnten sie das deutsche Trendwachstum im Laufe der Zeit erheblich beeinträchtigen. Dies ist das Endrisiko, das man im Auge behalten sollte."

Analysten von Goldman Sachs gehen davon aus, dass eine linke Koalition die Bundesrenditen um 10 Basispunkte anheben könnte.

Deutsche ifo-Umfrage
Deutsche ifo-Umfrage

3/ DIE LÜCKE SCHLIESSEN

Eine Koalition aus Grünen und SPD könnte die Spanne zwischen den deutschen Kreditkosten und denen der schwächeren Euro-Staaten verringern, da diese Parteien die weitere europäische Integration unterstützen.

FDP und CDU sind derweil gegen eine Fiskalunion der Eurozone und wollen eine Rückkehr zu strengeren EU-Haushaltsregeln.

Wasmund von der DWS sagte jedoch, dass keine der wahrscheinlichen Koalitionen einen radikalen Wandel bewirken würde.

„Insbesondere das Engagement gegenüber der Europäischen Union bleibt bestehen“, fügte er hinzu.

Sentix Euro-Zerfallsrisikoindex
Sentix Euro-Zerfallsrisikoindex

4/ ALLE GRÜN

Die Klimapolitik habe für alle Parteien Priorität, sie unterscheiden sich jedoch in der Art und Weise, wie die Ziele erreicht werden, sagte Barbara Boettcher, Leiterin der europäischen Politikforschung bei der Deutschen Bank.

"CDU und FDP setzen auf marktwirtschaftliche Instrumente und technologiegetriebene Lösungen, während die Grünen mehr Regulierung bevorzugen", sagte Böttcher.

Die Grünen befürworten eine Erhöhung der Emissionssteuern, eine Senkung der CO70-Emissionen um 100 % und das Ziel, bis 2030 XNUMX % erneuerbare Energie zu erzeugen.

Wind- und Solarunternehmen sollten neben dem Autosektor profitieren, der versucht, den Elektrofahrzeugführer Tesla herauszufordern.

5/AUSSENPOLITIK

Grüne und FDP fordern ein härteres Vorgehen gegenüber China und Russland, und es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Haltung des CDU-Kanzlerkandidaten Laschet ihnen angenähert hat.

Laschet hat China als Rivalen bezeichnet und kürzlich gesagt, dass Deutschland den Gasfluss durch die Nord Stream 2-Pipeline aus Russland stoppen könnte, wenn Moskau die Vereinbarungsbedingungen bricht oder damit Druck auf die Ukraine ausübt. mehr dazu

"Dieser Schritt wird die Verhandlungen über die Außenpolitik in einer potenziellen Jamaika-Koalition erleichtern", sagte Naz Masraff von der Eurasia Group.

($ 1 = 0.8508 Euro)

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EU Reporter veröffentlicht Artikel aus einer Vielzahl externer Quellen, die ein breites Spektrum an Standpunkten zum Ausdruck bringen. Die in diesen Artikeln vertretenen Positionen sind nicht unbedingt die von EU Reporter.

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