Es ist nicht nur das #Coronavirus, das # die kroatischen Euro-Hoffnungen festnagelt

Nach Angaben des IWF ist Kroatiens Wirtschaft kompensieren von der Coronavirus-Pandemie stärker betroffen zu sein als jedes andere Land in Südosteuropa. Während für die meisten Balkanstaaten ein Rückgang des BIP um 3-5% im Jahr 2020 prognostiziert wird, blickt Zagreb auf eine schmerzhafte Kontraktion von 9%. Dieser bittere Schlag ist teilweise auf Zagrebs Übergröße zurückzuführen Vertrauen über den Tourismus: alles wie eine normale Sommersaison ist unwahrscheinlich in diesem Jahr für den kroatischen Tourismussektor, der rund 20% zum BIP des Landes beiträgt. 

Die Finanzkrise kommt für den neuesten EU-Mitgliedstaat zu einem besonders schlechten Zeitpunkt. Nach Jahren des Wartens plante Kroatien, diesen Sommer dem Wechselkursmechanismus (ERM-II) beizutreten. Mindestens zwei Jahre im Rahmen des WKM-II-Systems mit einer stabilen Währung und einem gesunden Bankensektor zu verbringen, ist eine wesentliche Voraussetzung für Zagrebs Hoffnungen, den Euro bis spätestens 2024 einzuführen.

Während die kroatische Zentralbank ist darauf, Dass es diesen Sommer trotz des durch die Pandemie ausgelösten wirtschaftlichen Abschwungs noch bereit ist, in den Euro-Warteraum einzutreten, ist schwer einzusehen, wie Kroatien die Kriterien für die Einführung der einheitlichen Währung erfüllen könnte erholt von der schlimmsten Finanzkrise der Welt seit der Weltwirtschaftskrise. Eine besondere Herausforderung wird darin bestehen, die Staatsverschuldung unter 60% des BIP zu senken. Zagreb hatte vor dem Ausbruch des Coronavirus an dieser Front Fortschritte erzielt, aber die Verschuldung dürfte steigen, da die Regierung versucht, die Blutung auf dem Arbeitsmarkt zu stoppen.

Darüber hinaus dürfte der virusbedingte finanzielle Schaden erneut auf eine Reihe von Fehltritten aufmerksam machen, angefangen von Zagrebs Rückfall in Korruptionsfragen bis hin zu seiner stark bösartigen Währungsumrechnung von Krediten, die die kroatische Wirtschaft auf wackeligem Boden belassen hat.

Die kroatische Regierung hat ihre verstärkt umwerben von Auslandsinvestitionen in den letzten Monaten, als es versucht, seine Finanzen in Ordnung zu bringen, bevor der Euro eingeführt wird, aber allgegenwärtige Transplantationen und Finanzkriminalität fortsetzen ausländische Firmen zur Flucht zu bewegen. Kroatien verliert jährlich über 10% seines BIP durch Korruption und Betrug - eine Lücke, die es Zagreb umso schwerer machen wird, mit dem durch die Pandemie verursachten Abschwung fertig zu werden.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Geschäftstätigkeit im Land tatsächlich einfacher ist sackte zusammen seit Kroatien 2013 der EU beigetreten ist. Diesen Januar hat Zagreb gesunken auf dem schlechtesten Stand seit fünf Jahren im Korruptionsindex von Transparency International, angesichts der Besorgnis, dass die mangelnde Kontrolle der Europäischen Union seit dem Beitritt Kroatiens zum Block die Fortschritte bei der Ausrottung der Transplantation zunichte gemacht hat.

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Fragen über die Unabhängigkeit der Justiz und die Bereitschaft Zagrebs, eine harte Linie in Bezug auf Transplantationen zu verfolgen, gibt es zuhauf, und es gibt kaum Anzeichen für Fortschritte. Wie der Leiter einer NRO, die sich für Rechtsstaatlichkeit einsetzt, sagte: "Es besteht kein externer Druck, Veränderungen zu fördern. Die [Europäische] Kommission hat beispielsweise die Berichte über Korruptionsbekämpfung abgeschafft, die sie einst hatte."

Es ist jedoch nicht nur der Rückfall Kroatiens in Bezug auf Korruption, der ausländische Investoren erschreckt hat. Ihr Vertrauen in das kroatische Investitionsumfeld wurde durch eine besonders kontroverse Entscheidung stark erschüttert: Zagrebs Umwandlung von auf Schweizer Franken (CHF) lautenden Krediten in auf Euro lautende Kredite, für die die Banken die Rechnung übernehmen mussten.

In den 2000er Jahren waren CHF-Kredite in Kroatien und anderen osteuropäischen Ländern aufgrund ihrer niedrigen Zinsen und der Stabilität der Schweizer Währung beliebt. Im Januar 2015 ließ die Schweizer Zentralbank jedoch die Bindung fallen, die den Schweizer Franken jahrelang an einen festen Wechselkurs zum Euro gebunden hatte - Sendung Der Schweizer Franken stieg und erschwerte es den kroatischen Kreditnehmern, ihre auf CHF lautenden Kredite zurückzuzahlen.

Die Reaktion Kroatiens auf den plötzlichen Anstieg des Schweizer Frankens alarmierte ausländische Investoren und europäische Entscheidungsträger gleichermaßen. Kurz bevor sie im November 2015 abgewählt wurden, haben die kroatischen Sozialdemokraten ein Gesetz durchgesetzt, das alle Kredite in CHF zwangsweise in Kredite in Euro umwandelt. Insbesondere wurden die Umrechnungen rückwirkend unter Verwendung des CHF / EUR-Wechselkurses durchgeführt, der am Tag des ursprünglichen Abschlusses des Darlehens gültig war. In vielen Fällen bedeutete diese Umrechnungsmethode, dass die Kunden ihre monatlichen Raten erheblich „überbezahlt“ hatten - ein Verlust von 1.1 Mrd. EUR, den Kroatien seinen Banken zum Schlucken zwang.

Die problematischen Folgen der Maßnahme waren fast sofort ersichtlich. Mitglieder der neuen kroatischen Regierung , erklärt dass die scheidenden Sozialdemokraten „die Umstellung nicht gründlich durchdacht und populistisch umgesetzt haben“. Die Europäische Kommission forderte Zagreb auf, das Gesetz zu überdenken, und machte geltend, es habe das Vertrauen der Anleger schwer getroffen und die lokalen Banken des Landes überproportional belastet, von denen mehr als 90% im Besitz von Mutterunternehmen aus anderen Teilen der Europäischen Union sind.

Die Europäische Zentralbank hat inzwischen meinte Zwar erlaubte eine EU-Richtlinie den Ländern, Fremdwährungskredite zu regulieren, sie wurden jedoch rückwirkend davon ausgeschlossen, was die Frage aufwirft, ob das kroatische Gesetz zur Umwandlung von Krediten mit dem europäischen Recht vereinbar ist.

Fast fünf Jahre nach der Verabschiedung des Gesetzes über die Umwandlung von Krediten führt dies immer noch zu Rechtsstreitigkeiten und untergräbt das Vertrauen der Anleger. Parallel zu Zagrebs gesetzgeberischem Vorgehen gegen CHF-Kredite hat sich eine Klage, die ursprünglich von einem kroatischen Verbraucherverband eingeleitet wurde, langsam entwickelt gemacht seinen Weg durch die Gerichte des Landes. Nach dem derzeitigen Stand der Dinge haben die kroatischen Gerichte , erklärt Die Währungsklauseln, die die Kredite in CHF in erster Linie als null und nichtig bezeichneten, bedeuten, dass einzelne Verbraucher eine Entschädigung von Banken verlangen können - auch für Kredite, die bereits zurückgezahlt wurden.

Noch bevor die kroatischen Finanzen angesichts der aktuellen Pandemie einen Sturzflug erlebten, waren es Banken und Finanzanalysten Warnung dass die CHF-Kreditsaga den Bankensektor des Landes zerbrochen hatte. Wenn der kroatische Oberste Gerichtshof entscheidet, dass Banken Kreditnehmer über das Anfangskapital ihrer Kredite hinaus entschädigen müssen, könnten sie neue Kosten in Höhe von fast 2.5 Mrd. EUR tragen. Ein solcher Schlag könnte zusammen mit dem stetig wachsenden Pandemieschaden ein Doppelschlag für Zagrebs Hoffnungen sein, diesen Sommer dem WKM-II beizutreten.

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