Verbriefung von EU-Gesundheitsrisiken zur Begrenzung nationaler Haushaltsdefizite

Systemische Krisen haben oft erhebliche politische Konsequenzen. In Europa wurden diese Konsequenzen jedoch häufig durch eine Stärkung der Europäischen Union gelöst. Nehmen wir zum Beispiel die Finanz- und Wirtschaftskrise 2008-2011, die zu neuen Regulierungs- und Aufsichtsregelungen für Finanzinstitute sowie zur Umsetzung EU-weiter Notfallfonds führte. schreibt Professor David Veredas von der Vlerick Business School.

Die große Lockdown-Krise von 2020 und die daraus resultierenden Auswirkungen auf die öffentliche Gesundheit und die Wirtschaft müssen daraus gelernt werden. Eine wichtige Lehre ist die Notwendigkeit einer tieferen Union im gesamten europäischen Gesundheitssektor. Obwohl wir nicht wissen, wann die nächste Gesundheitskrise eintreten wird, ist es unwahrscheinlich, dass COVID-19 die letzte sein wird. Das sich ändernde Klima, das Auftreten neuer Krankheitserreger und das Wiederauftreten anderer stellen erhebliche Risiken für die Gesundheitssicherheit der EU dar. Darüber hinaus sind chemische, radiologische und nukleare Risiken zu berücksichtigen. Risiken, die eine ähnliche Reaktion erfordern.

Die derzeitige und beispiellose COVID-19-Krise im Bereich der öffentlichen Gesundheit hat die Strukturen und Mechanismen der Europäischen Union, insbesondere diejenigen, die sich mit Notfällen befassen, völlig überfordert. Um für den nächsten Gesundheitsnotstand gerüstet zu sein, benötigt die EU wirksame und einheitliche Reaktionsregelungen und die Zusammenarbeit zwischen den Mitgliedstaaten anstelle der länderspezifischen Ansätze, die wir in allen 27 Mitgliedstaaten gesehen haben. Es braucht auch ein erhebliches finanzielles Polster für eine schnelle und vorhersehbare Erhöhung der Finanzierung.

Wie können wir also sicherstellen, dass eine kollaborative Reaktion nicht nur möglich, sondern auch für die EU-Mitgliedstaaten erschwinglich und realistisch ist? Der Schlüssel dazu liegt in der finanziellen Innovation. Ich schlage zusammen mit anderen Akademikern der Vlerick Business School die Einrichtung der Finanzierungsfazilität für Notfälle (kurz EHFF) vor.

In ihrer breiteren Version integriert diese Einrichtung einige der bestehenden EU-Notfallstrukturen, nämlich das Instrument zur Unterstützung von Notfällen, und fügt eine neue Ebene für die extremsten Notfälle hinzu, die die Belastung der öffentlichen Finanzen nicht erhöht. Diese neue Schicht besteht im Wesentlichen aus der Verbriefung von Gesundheitsrisiken in Form von festverzinslichen Wertpapieren, die an institutionelle Anleger verkauft werden. Die Fazilität folgt dem Wachstum marktbasierter Risikofinanzierungsfazilitäten über globale und regionale Initiativen hinweg, die von der Weltbank geleitet werden.

Die EHFF-Finanzen können unter anderem für den Ausbau der medizinischen Versorgung, das Testen von Kits, das Bauen von Infrastrukturen und den plötzlichen Personalaufbau im Einklang mit RescEU und dem Emergency Support Instrument verwendet werden. Dies ist eine wichtige Notwendigkeit für zukünftige Krisen, nachdem zu Beginn von Lockdowns Schwierigkeiten für die EU-Gesundheitssysteme aufgetreten sind, medizinische Versorgung wie PSA und genügend Testkits zu erhalten, um die gewünschten Auswirkungen auf die Bekämpfung der Ausbreitung des Virus zu haben.

Insbesondere ist der EHFF ein Instrument für das Gesundheitsrisikomanagement, das Liquidität bereitstellt, wenn sie am dringendsten benötigt wird, und ohne große Mengen an Bargeld im Voraus zuzuweisen. Dies wird sich positiv auf die öffentlichen Finanzen der EU-Länder auswirken, da die Mitgliedstaaten im Rahmen des EHFF besser dran sind, als das Risiko eines Gesundheitsnotfalls individuell zu steuern.

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Der EHFF ist daher eine kostengünstige Lösung, die die nationalen Haushalte, die in den kommenden Jahren ernsthaft belastet sein werden, vor den Auswirkungen gesundheitlicher Notfälle schützt und allen Mitgliedstaaten die Finanzierung zur Bewältigung dieser künftigen Krisen ermöglicht.

Ähnliche Einrichtungen existieren oder werden in anderen Teilen der Welt in Betracht gezogen. Die bekanntesten Fälle sind die Pandemic Emergency Facility der Weltbank, die ASEAN + 3 Disaster Risk Insurance Facility und die Pacific Alliance Catastrophe Bonds, die vier südamerikanischen Ländern Erdbebenschutz bieten. Diese wurden in einem länderübergreifenden Ansatz zur Bewältigung großer Krisen als erfolgreich erachtet, und die EU muss ihre eigenen Maßnahmen ergreifen, um die Mitgliedstaaten effizient und fair zu schützen.

Die Verbriefung von Risiken geht auf die frühen neunziger Jahre zurück. Die Versicherungsbranche (insbesondere Rückversicherer) war aufgrund der Hurrikane in der Karibik Vorreiter. Wertpapiere, die aus der Verbriefung von Risiken resultieren, werden als Insurance Linked Securities (kurz ILS) bezeichnet. Katastrophenanleihen sind die vorherrschende Form von ILS. Der ILS-Markt ist seit Mitte der 1990er Jahre stetig gewachsen: von 90 Mio. USD im Jahr 785.5 auf 1997 Mrd. USD im Jahr 41.8. Die vorherrschenden Risiken sind Naturkatastrophen wie benannte Stürme und Erdbeben, sie decken jedoch auch Hypotheken-, Betriebs- und Sterblichkeitsrisiken ab. unter anderen.

Man kann mit Sicherheit sagen, dass die Verbriefung der potenziellen Risiken einer anderen Krise der öffentlichen Gesundheit oder sogar chemischer, radiologischer und nuklearer Risiken sicherlich nicht ungewöhnlich ist. Die EU ist stolz auf Zusammenarbeit, Fairness und Partnerschaft - wir müssen dies in unseren zukünftigen Krisenreaktionen berücksichtigen, und ein gemeinsamer EHFF ist der Weg dazu. Sie stärkt nicht nur die Europäische Union weiter und verbessert damit die Reaktion, sondern belastet aufgrund ihrer finanziellen Innovation auch die Haushaltshaushalte der EU-Mitgliedstaaten nicht finanziell.

David Veredas (Abbildung) ist Professor für Finanzmärkte an der Vlerick Business School. Er ist gewähltes Mitglied des European Shadow Financial Regulatory Committee und Gründungsmitglied der Society for Financial Econometrics.

Referenz: Ashby, S., Kolokas, D. und Veredas, D. (2020) Eine Finanzierungsfazilität für Notfälle in der Europäischen Union. Ein Vorschlag. Richtlinienpapier Nr. 10 der Vlerick Business School.

 

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