Seit Christine Lagarde vor einem Jahr das Ruder übernommen hat (im Bild) hat die Aufmerksamkeit der Europäischen Zentralbank auf soziale Themen wie Klimawandel und Ungleichheit gelenkt, ihren Horizont erweitert, sie aber auch für Angriffe geöffnet, die ihre Unabhängigkeit auf die Probe stellen könnten. schreiben Balazs Koranyi, Francesco Canepa und Frank Siebelt.
Lagardes Bemühungen, die Hebelwirkung der Bank zur Bekämpfung der globalen Erwärmung, des Ungleichgewichts zwischen den Geschlechtern oder der Einkommensungleichheit zu nutzen, wurden möglicherweise von der Coronavirus-Pandemie und der darauf folgenden tiefen Rezession überschattet.
Sie könnten jedoch die mächtigste Institution der Währungsunion noch umgestalten und dazu beitragen, die Rolle des Zentralbankwesens in einer Zeit neu zu definieren, in der die Gefahr einer außer Kontrolle geratenen Inflation in Vergessenheit geraten ist.
Die EZB ist als Institution einzigartig. Ihr Präsident hat einen einzigartigen Einfluss auf die Politik und die breitere Wirtschaftsdebatte, wie Lagardes Vorgänger Mario Draghi 2012 bewies, als er sagte, die Bank werde „alles tun, was nötig ist“, um den Euro zu retten. ., Märkte fangen und einige Kollegen nicht bewusst.
Die Rolle der Bank kann aufgrund eines vage formulierten Vertrags auch ausgelegt werden.
Im Gegensatz zur Fed, die das doppelte Mandat hat, Preisstabilität und Beschäftigung zu fördern, muss die EZB zunächst die Preise stabil halten und dann die „allgemeine Wirtschaftspolitik“ der Europäischen Union unterstützen.
Im krassen Gegensatz zu ihren Vorgängern – allesamt Männer mit einem Abschluss in Wirtschaftswissenschaften und jahrzehntelanger Erfahrung im Zentralbankwesen – hat die ehemalige Politikerin Lagarde ihre Bereitschaft gezeigt, diesen Spielraum zu nutzen, um das allgemeine soziale Wohl der Eurozone zu fördern.
„Zusätzlich zu dem engen Blickwinkel, aus dem wir die Geldpolitik in den vergangenen Jahrzehnten historisch betrachtet haben, müssen wir den Horizont erweitern und mutig einige dieser Probleme angehen, obwohl dies nicht die traditionellen Bereiche sind, die Geldökonomen betrachten um “, sagte Lagarde letzte Woche.
Der frühere Chef Jean Claude Trichet sagte, dass die Bekämpfung der Inflation die einzige Nadel im Kompass der EZB sei, während Draghi oft vor den Gefahren nicht gewählter Bürokraten warnte, die über eine enge Definition ihres Mandats hinausgingen.
Was dies in der Praxis bedeuten wird, hängt vom Ergebnis der umfassenden Überprüfung ab, die die EZB derzeit durchführt – ihrer ersten seit 17 Jahren. Lagarde hat jedoch bereits angedeutet, die Marktneutralität beim Ankauf von Vermögenswerten aufzugeben und Klimarisiken stärker zu berücksichtigen.
Ihre Interpretation des Mandats der Bank ärgert jedoch bereits einige, insbesondere in Deutschland, die behaupten, dass die EZB politisch wird, indem sie sich in die Sozialpolitik einmischt, ohne die Autorität oder die richtigen Instrumente, um dies zu tun.
Diese Kritik könnte sich in eine existenzielle Bedrohung verwandeln, wenn sie den größten Anteilseigner der EZB, Deutschland, entfremdet, wo Teile des Establishments die Zentralbank immer wieder herausgefordert haben, auch durch die höchsten Gerichte.
Dennoch sagt Lagarde, dass die EZB mit der Zeit gehen muss.
"Es gibt Probleme, die sich tatsächlich auf die im Vertrag festgelegte Arbeit auswirken, die zu diesem Zeitpunkt nicht ausreichend berücksichtigt wurden", sagte sie. "Der Klimawandel war damals keine Verkehrssprache."
Ein EZB-Sprecher lehnte es ab, sich zu diesem Artikel zu äußern. Weitere Lagarde-Zitate zu ihrer Interpretation des Bankmandats finden Sie unter:
Die Änderungen kommen genau dann, wenn die Fed ihren eigenen Fokus ändert und sich ausdrücklich dazu verpflichtet, Familien mit niedrigem und mittlerem Einkommen bei der Festlegung der Politik zu helfen.
Die Befürworter von Lagarde sagen, dass eine enge Auslegung des Mandats der Bank sie niemals vor politischer Kritik geschützt habe und dass das Ignorieren sozialer Probleme nur die Wahrnehmung verstärken würde, dass die Bank nicht in Kontakt ist.
Mitglieder des Europäischen Parlaments, das die EZB überwacht, fragen auch regelmäßig, warum die EZB angesichts ihrer immensen wirtschaftlichen Feuerkraft und ihrer Bilanz von fast 7 Billionen Euro (6.4 Billionen Pfund) nicht mehr für Arbeitsplätze oder das Klima tut.
Einige politische Entscheidungsträger der EZB haben bereits begonnen, Lagardes Führung zu folgen.
Der französische Zentralbankchef Francois Villeroy de Galhau hat argumentiert, dass Beschäftigung und Einkommensverteilung bei der Festlegung der Politik berücksichtigt werden müssen, während sein finnischer Kollege Olli Rehn sagte, dass er sogar mit einem vorübergehenden Inflationsüberschuss leben könnte, wenn dies aus Gründen der sozialen Wohlfahrt gerechtfertigt wäre.
Für einige ist die Berücksichtigung sozialer Themen der einzige Weg, um das Gespenst einer politischen Übernahme auf der ganzen Linie abzuwehren.
"Wenn sich die Zentralbank wie ein Strauß verhält und den Kopf in den Sand steckt, verliert sie standardmäßig ihre Unabhängigkeit", sagte der lettische Gouverneur der Zentralbank, Martins Kazaks, gegenüber Reuters.
"Wenn es seine Unabhängigkeit bewahren und für die Gesellschaft relevant bleiben will, muss es zuhören und zeigen, dass es helfen will."
Sein deutscher Kollege Jens Weidmann äußerte sich jedoch skeptisch und sagte, die EZB habe „kein Mandat, andere Ziele eigenständig zu verfolgen oder in anderen Politikbereichen eine aktive Rolle zu spielen“.
Erst im Frühjahr hatte das Bundesverfassungsgericht entschieden, dass die Bank mit dem übergroßen Ankauf von Staatsanleihen ihre Kompetenzen überschritten habe – ein beispielloser Konflikt, der inzwischen entschärft wurde.
Die EZB hat bereits mehrere Rechtsstreitigkeiten um ihre Befugnisse in Deutschland geführt, wo die Feindseligkeit in konservativen Kreisen, in den Medien und sogar in der breiten Öffentlichkeit nicht weit unter der Oberfläche liegt.
Clemens Fuest, Leiter des einflussreichen Ifo-Instituts, hat Lagarde mit der Begründung angerufen, ihre Klimaschutzpläne seien undemokratisch, während Friedrich Heinemann, ein führender Forscher am ZEW, sagt, die EZB habe für viele dieser sozialen Überlegungen kein Mandat.
"Im Moment gibt es Anzeichen für eine Überpolitisierung der Geldpolitik", sagte Heinemann und fügte hinzu, dass die Berücksichtigung einer gerechten Vermögensverteilung den gewählten Beamten überlassen bleiben muss.
Ein weiteres Problem besteht darin, dass jedes sekundäre Ziel über das Inflationsmandat hinausgehen sollte, an dem die EZB in den letzten zehn Jahren größtenteils gescheitert ist.
Eine Gruppe deutscher Wissenschaftler und Industrieller hat bereits eine rechtliche Anfechtung der Pandemie-Notkaufkäufe der EZB angemeldet, was darauf hindeutet, dass eine interventionistische Zentralbank das Risiko weiterer Rechtsstreitigkeiten eingehen würde.
Die Verantwortlichen für die Überwachung der EZB scheinen jedoch zufrieden zu sein, wenn sie nicht von Lagardes Verschiebung entlastet werden.
"Die EZB politisiert nicht, sondern überwindet eine falsche Doktrin nur zur Bekämpfung der Inflation", sagte Sven Giegold, ein deutscher Abgeordneter des Europäischen Parlaments.
