Die globalen Aktienmärkte befinden sich immer noch im Wirbel der # COVID-19-Krise

Nach dem „Schwarzen Donnerstag“ brachen die globalen Märkte am 15. Juni erneut ein. Der MSCI AC Asia ex-Japan Index verlor 2.34 % und der Nikkei 225 3.47 %. Der südkoreanische Aktienmarkt brach sogar noch stärker ein (der KOSPI brach um 4.76 % ein), der Hongkonger Hang Seng Index fiel um 2.17 % und auch der chinesische A-Aktienmarkt gab etwas nach. Die wichtigsten europäischen Aktienindizes gaben im frühen Handel auf breiter Front stark nach. Daten zufolge fielen der britische FTSE 15 Index, der französische CAC 16 Index und der deutsche DAX Index um 100 %, 40 % bzw. 2.15 % (Stand: 2.87:2.80 Uhr Pekinger Zeit). Unterdessen gaben die US-Aktienindex-Futures stark nach (der Dow Jones 30 verlor 3.49 %, der S&P 500 mehr als 3 % und der NASDAQ 100 verlor im gleichen Zeitraum 2.45 %). Die Risikoaversion nahm stark zu. Die S&P 500 VIX Index-Futures, ein Angstindikator, stiegen um 13.57 %. Die Entwicklungen an den Finanzmärkten deuten auf eine zweite Korrektur hin. Auch die internationalen Rohöl-Futures fielen aufgrund der Risikoaversion: Die WTI-Rohöl-Futures fielen um 4.91 % und die Brent-Futures um 3.59 %. schreiben Chan Kung und Wei Hongxu.

Der Der Rückgang der globalen Aktienmärkte könnte als Fortsetzung des starken Rückgangs des US-Aktienmarktes der letzten Woche gewertet werden. Die Korrektur erfolgte inmitten zunehmender Ängste vor einem Wiederaufflammen des Coronavirus und Gewinnmitnahmen der Anleger nach einer starken Erholung des Aktienmarktes. Wie Anbound bereits betonte, ist die Entwicklung der Pandemie nach wie vor der Hauptfaktor, der den Aktienmarkt beeinflusst. Eine Erholung des aktuellen Ausbruchs wird die globalen Märkte belasten.

Statistiken zeigen, dass am 14. Juni die Zahl der Fälle in acht US-Bundesstaaten in den letzten drei Tagen die höchste jemals registrierte war, was darauf hindeutet, dass eine zweite Welle schnell näher rückt. Laut Echtzeitdaten der Johns Hopkins University gab es am 7. Juni um 30 Uhr Pekinger Zeit 15 bestätigte Fälle von COVID-2,092,900 in den Vereinigten Staaten und 19 Todesfälle. In Ländern wie Brasilien und Russland verbreitet sich COVID-115,700 immer schneller. Gleichzeitig sind in China, wo die Pandemiesituation weitgehend unter Kontrolle ist, in Peking neue Fälle aufgetreten. Dies bedeutet, dass Ausbrüche je nach Pandemiezyklus in den Ländern über einen langen Zeitraum andauern werden. Solange die Pandemie nicht unter Kontrolle ist, wird es wahrscheinlich keinem Land allein besser gehen. Die Langfristigkeit der Pandemie führt dazu, dass der globale Kapitalmarkt im Krisenstrudel versinkt und eine echte Erholung erschwert wird.

Diese Marktanpassung kann als Korrektur der Divergenz zwischen Aktienmarkt und Realwirtschaft bezeichnet werden. Tatsächlich hat die rasche Erholung der US-Aktien dazu geführt, dass die Trennung zwischen Finanz- und Realwirtschaft immer gravierender geworden ist, da die Wirtschaft nicht parallel dazu gewachsen ist und es eher auf veränderte Erwartungen ankommt. Die langsame Erholung der Realwirtschaft veranlasst Anleger zu Anpassungen und Korrekturen überbewerteter Aktienkurse. Der vorsichtige Ausblick für die US-Wirtschaft aus der Fed-Sitzung der vergangenen Woche hat an den Finanzmärkten Zweifel geweckt. Eine Reihe vorsichtiger Kommentare von Fed-Vertretern hat die Märkte zusätzlich beunruhigt.

Am 14. Juni äußerte sich Robert Kaplan, Präsident der Dallas Fed, besorgt über die Erholung. Er wies darauf hin, dass die US-Arbeitslosenquote bis zum Jahresende bei mindestens 8 % verharren werde. Diese Aussage verstärkte die Nervosität an den Märkten. Obwohl die von China veröffentlichten Wirtschaftsdaten die allmähliche Erholung der Wirtschaft widerspiegelten, entsprachen weder die Industrieproduktion noch die Konsum- oder Investitionszahlen den Markterwartungen. ANBOUND wies bereits darauf hin, dass COVID-19 einen „Long-Tail-Effekt“ hat, der lange anhält und von Land zu Land unterschiedlich ist, was sich langfristig auf die Volkswirtschaften auswirken wird. Die fehlende kurzfristige Erholung der Realwirtschaft trübt den Optimismus der Anleger und macht eine Korrektur unvermeidlich.

Nach der Beobachtung des Kapitalmarkts durch die ANBOUND-Forscher war die vorherige V-förmige Erholung der US-Aktien tatsächlich ein „Überschusskapitaleffekt“. Die beispiellose Liquiditätsfreisetzung nach der beispiellosen Konjunkturpolitik der Zentralbanken im März linderte die Liquiditätskrise und steigerte den Optimismus des Marktes hinsichtlich der Pandemie und der Wirtschaftsaussichten, was die Aktienmarktblase befeuerte. Unter dem Einfluss von COVID-19 konnten die von Ländern weltweit gewählten Reaktionsmaßnahmen das Muster der massiven geldpolitischen Lockerung nicht beseitigen.

Die Rettungsaktionen der Zentralbanken und die Erholung der Weltwirtschaft werden den Kapitalüberschuss an den Märkten weiter verstärken. Sobald die negativen Auswirkungen der massiven Lockerung der Geldpolitik der Zentralbanken sichtbar werden, werden auch die Aktienmärkte eine Korrektur einleiten. Sobald sich die Märkte der langfristigen und komplexen Natur der Erholung voll bewusst sind, werden sie eher vorsichtige und risikoscheue Strategien verfolgen, was die Märkte weiter nach unten drücken wird.

Die Finanzmärkte, die eine schnelle V-förmige Erholung erlebt haben, werden durch die ultralockere Politik von Zentralbanken wie der Fed negativ beeinflusst. Im Zuge der zweiten Korrektur wird sich die Marktstimmung verschlechtern. Für die Fed und die Zentralbanken wird es schwieriger, den Markt zu retten, da die schwankende Anlegerstimmung zukünftige Stimulierungsmaßnahmen weniger wirksam machen wird. Zudem wird sich die Stimmung am Kapitalmarkt aufgrund des „Long-Tail-Effekts“ der Pandemie nur schwer erholen können. Die Kapitalmärkte werden auch künftig volatil bleiben, was eine Wiederherstellung der Rationalität erschwert.

Fazit

Das Anhalten und Wiederaufflammen von Covid-19 sowie die Anpassung der Erwartungen an eine wirtschaftliche Erholung werden die globalen Aktienmärkte nach einer schnellen V-förmigen Erholung in einen Krisenstrudel einer zweiten Korrektur führen. Im Kontext von „Überschusskapital“ können solche Anpassungen drastisch ausfallen und die wirtschaftliche Erholung beeinträchtigen oder sogar neue Krisen auslösen.

Chan Kung gründete 1993 den Anbound Think Tank und ist heute Chefforscher von Anbound. Chan Kung ist einer der renommiertesten Experten Chinas für Informationsanalyse. Die meisten herausragenden akademischen Forschungsaktivitäten von Chan Kung liegen in der Wirtschaftsinformationsanalyse, insbesondere im Bereich der öffentlichen Ordnung.

Wei Hongxu absolvierte die Fakultät für Mathematik der Universität Peking mit einem Doktortitel. in Wirtschaftswissenschaften an der University of Birmingham, UK im Jahr 2010 und ist ein Forscher bei Anbound Consulting, einem unabhängigen Think Tank mit Hauptsitz in Peking. 

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