Kommission legt umfangreiches Paket zur vollständigen Integration der EU-Finanzmärkte vor

Die Europäische Kommission hat ein umfassendes Maßnahmenpaket verabschiedet, das darauf abzielt, Hindernisse abzubauen und das volle Potenzial des EU-Binnenmarktes für Finanzdienstleistungen auszuschöpfen. Dieses Paket ist ein zentraler Bestandteil der Strategie für die Spar- und Investitionsunion (SIU) und soll ein stärker integriertes, effizienteres und wettbewerbsfähigeres Finanzsystem schaffen, das EU-Bürgern bessere Möglichkeiten zur Vermögensbildung bietet und Unternehmen den Zugang zu Finanzmitteln erleichtert.

Stärker integrierte Kapitalmärkte sind unerlässlich. Zur Stärkung der Wirtschaftskraft der EU und zur Erreichung strategischer Prioritäten wie Wettbewerbsfähigkeit, digitaler und grüner Wandel sowie Verteidigung und Sicherheit. Eine tiefere Integration der Finanzmärkte ist kein Selbstzweck, sondern ein Mittel zur Schaffung eines Binnenmarktes für Finanzdienstleistungen, der mehr ist als die Summe seiner nationalen Teile. Ein vereinfachter Zugang zu den Kapitalmärkten senkt die Kosten und macht die Märkte für Investoren und Unternehmen in allen Mitgliedstaaten, unabhängig von ihrer Größe, attraktiver.

Trotz der jüngsten Fortschritte bleiben erheblich fragmentiertKlein und wenig wettbewerbsfähig, verpassen sie potenzielle Skaleneffekte und Effizienzgewinne. Im Jahr 2024 betrug die Marktkapitalisierung der Börsen in der EU 73 % des BIP, verglichen mit 270 % in den USA. Finanzinstitute sehen sich weiterhin unterschiedlichen Anforderungen und Praktiken in den Mitgliedstaaten ausgesetzt, was grenzüberschreitende Transaktionen behindert und die Chancen für Bürger und Unternehmen einschränkt und sich negativ auf die Wirtschaft und die Wettbewerbsfähigkeit der EU auswirkt.

Das heutige Paket vereinfacht den Regulierungs- und Aufsichtsrahmen der EU erheblich und kommt nur neun Monate nach seiner Ankündigung in der SIU-Strategie, was die politische Bedeutung und Dringlichkeit dieses Themas unterstreicht.

Vorgeschlagene Maßnahmen

Beseitigung von Hindernissen für die Marktintegration und Nutzung von Skaleneffekten
Das Maßnahmenpaket zielt darauf ab, Integrationshindernisse im Handel, im Nachhandel und in der Vermögensverwaltung zu beseitigen. Es soll Marktteilnehmern ein reibungsloseres Agieren in den Mitgliedstaaten ermöglichen und so die Kostenunterschiede zwischen inländischen und grenzüberschreitenden Transaktionen verringern. Zu den vorgeschlagenen Maßnahmen gehören die Verbesserung der Passporting-Möglichkeiten für regulierte Märkte und Zentralverwahrer, die Einführung des Status eines „Paneuropäischen Marktbetreibers“ (PEMO) für Betreiber von Handelsplätzen, um Unternehmensstrukturen und Lizenzen in einer einzigen Einheit oder einem einheitlichen Lizenzformat zu vereinfachen, sowie die Vereinfachung des grenzüberschreitenden Vertriebs von Investmentfonds (OGAW und AIF) in der Union.

Innovation fördern

Das Maßnahmenpaket zielt darauf ab, regulatorische Hürden für Innovationen im Bereich der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) abzubauen. Es passt den regulatorischen Rahmen an, um diese Technologien zu fördern, und ändert die DLT-Pilotverordnung (DLTPR), um Beschränkungen zu lockern, die Verhältnismäßigkeit und Flexibilität zu erhöhen und Rechtssicherheit zu schaffen. Dadurch soll die Einführung neuer Technologien im Finanzsektor begünstigt werden.

Optimierung und Verbesserung der Aufsicht

Verbesserungen des Aufsichtsrahmens sind eng mit dem Abbau regulatorischer Hürden verknüpft. Das Maßnahmenpaket zielt darauf ab, Inkonsistenzen und Komplexitäten fragmentierter nationaler Aufsichtsansätze zu beseitigen und die Aufsicht effektiver und grenzüberschreitender zu gestalten, während gleichzeitig auf neue Risiken reagiert wird. Dies umfasst die Übertragung direkter Aufsichtskompetenzen für wichtige Marktinfrastrukturen wie bestimmte Handelsplätze, zentrale Gegenparteien (CCPs), Zentralverwahrer (CSDs) und alle Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) an die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) sowie die Stärkung der Koordinierungsrolle der ESMA im Bereich der Vermögensverwaltung.

Vereinfachung und Reduzierung des Aufwands

Wie bereits bei früheren SIU-Maßnahmen zu beobachten war, wird das Paket den Rahmen für die Kapitalmärkte weiter vereinfachen, indem Richtlinien in Verordnungen umgewandelt, die Befugnisse der Stufe 2 gestrafft und nationale Optionen und Ermessensspielräume reduziert werden, um eine übertriebene Ausgestaltung zu verhindern.

Hintergrund

Die Stärkung der EU-Wirtschaft und ihrer internationalen Position sind zentrale Aufgaben der Europäischen Kommission. Der Wettbewerbskompass zeigt auf, wie diese Ziele erreicht werden können, wobei die Strategie für die Spar- und Investitionsunion (SIU) eine Schlüsselrolle spielt. Um die Wettbewerbsfähigkeit der EU zu verbessern, betont der Europäische Rat die Bedeutung einheitlicher und robuster europäischer Kapitalmärkte, die allen EU-Bürgern zugänglich sind. Im März 2025, Der Rat beauftragte die Kommission mit der Aufsicht über die Kapitalmärkte und der Verringerung ihrer Fragmentierung. September 2025Das Parlament unterstützte den Plan der Kommission für neue Rechtsvorschriften zur Verbesserung der Handels- und Nachhandelssysteme, zum Abbau grenzüberschreitender Handelshemmnisse und zur Aktualisierung des Rahmens für neue Technologien.

Nächste Schritte

Die Vorschläge müssen nun vom Europäischen Parlament und vom Rat verhandelt und gebilligt werden. Diese Bestandteile sind miteinander verknüpft und bilden zusammen ein kohärentes Reformpaket, das für die Schaffung eines echten Binnenmarktes entlang der gesamten Investitionskette unerlässlich ist. Die Wahrung der Einheit des Pakets ist von entscheidender Bedeutung. Die Kommission setzt sich für eine enge Zusammenarbeit mit dem Europäischen Parlament, den Mitgliedstaaten und anderen Beteiligten ein, um eine zügige und wirksame Umsetzung dieser Maßnahmen zu gewährleisten.

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Fragen und Antworten

Fact

Beschlossene Maßnahmen zum Marktintegrationspaket

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