„Der Stabilitäts- und Wachstumspakt und der Fiskalpakt sind wirklich nicht zielführend“

Im Rahmen 'Steuerangelegenheiten, die Sozial-, Umwelt-, Zivilgesellschaft und Akademiker zusammenbringt, um über die Zukunft der europäischen Fiskalpolitik zu diskutieren, sprach Frances Coppola, Finanzökonomin, Autorin und Bloggerin über den optimalen fiskalischen und geldpolitischen Mix. Wir haben sie nach der Veranstaltung getroffen. 

EU Reporter: Haben wir derzeit die richtige Balance zwischen Geld- und Fiskalpolitik?

FC: Im Moment denke ich, dass Regierungen und Zentralbanken in Bezug auf die Geld- und Fiskalpolitik alles richtig machen, wir sind aufgrund der Pandemie in einem Paradigma gelandet, in dem Regierungen alles tun, um ihre Volkswirtschaften zu unterstützen , nur um die Menschen am Leben zu erhalten, damit Unternehmen überleben können. Zentralbanken tun zwei Dinge. Zunächst einmal verhindern sie, dass die Märkte ausflippen. Und zweitens unterstützen sie Regierungen, damit die Regierungen alles tun können, was nötig ist. Und ich denke, das ist eigentlich ein recht gutes Gleichgewicht zwischen Finanzbehörden und Zentralbanken.

EUR: In der Vergangenheit haben Sie die Idee der quantitativen Lockerung (QE) für die Menschen unterstützt. Ist das notwendig, wenn wir die richtigen fiskalischen Stabilisatoren und Unterstützung für die Menschen durch diesen Mechanismus und nicht durch eine monetäre Reaktion haben?

FC: Nun, meiner Ansicht nach sollte es bei der QE der Leute immer darum gehen, was man in einer Krise tut, und QE war nie gedacht - auch nicht traditionelles QE - war nie als etwas gedacht, das man jahrelang routinemäßig nutzt. Aber es sollte nie etwas sein, was Sie routinemäßig tun, sondern etwas, das Sie verwenden, wenn Sie es brauchen, Teil Ihres Werkzeugkastens. Zentralbanken sollten also in der Lage sein, ihre Regierungen zu unterstützen. Wenn dies zu diesem Zeitpunkt erforderlich ist, sollten Regierungen in der Lage sein, alles zu tun, um Menschen, Unternehmen und die Wirtschaft in einer Krise zu unterstützen. Aber wir haben hoffentlich nicht ständig Krisen. 

Wir brauchen auch fiskalische Stabilisatoren, wie zum Beispiel Arbeitslosengeld und vielleicht ein universelles Grundeinkommen. Solche Dinge brauchen wir auch für die gewöhnlichen Konjunkturschwankungen, die keine Krisen sind, sondern nur Schwankungen. Diese können wir überstehen, ohne auf außergewöhnliche Mittel wie Helikoptergeld zurückgreifen zu müssen.

EUR: Müssen wir uns Sorgen machen über Dinge wie Inflation und sehr niedrige, sogar negative Zinsen?

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FC: Meiner Ansicht nach werden wir eine gewisse Inflation haben. Ich habe darüber geschrieben und gesagt, dass der Sinn der quantitativen Lockerung der Leute darin besteht, die Inflation zu erhöhen, dass Sie möchten, dass die Inflation ein wenig ansteigt, denn wenn Sie aus der Krise kommen, erholt sich Ihre Nachfrageseite immer vor Ihrer Angebotsseite. Diese Krise befindet sich seit 300 Jahren in der tiefsten Rezession, die Nachfrageseite erholt sich schneller als die Angebotsseite. Sie würden also erwarten, dass es eine gewisse Inflation gibt, aber wenn Sie auf der Nachfrageseite stampfen, werden Sie Ihrer Angebotsseite schaden, da Ihre Angebotsseite der Nachfrage entsprechen muss. Was Sie also tun müssen, ist eine angebotsfreundliche Politik und eine Zeit lang die Inflation tolerieren. Die Frage ist, wie lange Sie tolerieren, und so kommen all diese Fragen nach der Produktionskapazität Ihrer Wirtschaft ins Spiel und auch nach der Rolle von Investitionen.

Investitionen betreffen nicht nur den öffentlichen Sektor, wir brauchen auch den privaten Sektor. Wir haben eine Menge ziemlich unproduktives Geld herumliegen, das besser für Dinge wie die grüne Transformation eingesetzt werden könnte, die so dringend benötigt wird, um Netto-Null zu erreichen.

EUR: Was würden Sie sich wünschen, wenn die Europäische Kommission ihre Konsultation zur Zukunft des Stabilitäts- und Wachstumspakts der EU wiederaufnimmt? 

FC: Ich habe die Fiskalregeln, den Stabilitäts- und Wachstumspakt (SWP) immer nicht nur als wirkungslos, weil routinemäßig gebrochen, sondern als kontraproduktiv empfunden. Für die südliche Peripherie war es aufgrund des SWP außerordentlich schwierig, sich zu erholen. Ich denke, das ist auch der Grund, warum die EZB schon sehr lange mit außergewöhnlichen geldpolitischen Lockerungen fortfahren musste. Der SWP und der Fiskalpakt sind wirklich nicht zielführend. Wir müssen das überdenken. Wir müssen mehr Spielraum für Regierungen haben, um ihre eigenen Entscheidungen darüber zu treffen, wie sie ihre Wirtschaft unterstützen und wie sie sie in Gang bringen. Wie sie den Wohlstand erzeugen, den sich die gesamte Bevölkerung der Eurozone wünscht.

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